국민연금 국내주식 비중 14.9%→20.8%로 확대… '170조 매도 쇼크' 우려 완화

국민연금이 국내 증시의 호조세에 대응하기 위해 국내주식 보유 비중을 대폭 상향 조정했다. 국민연금 기금운용위원회는 28일 제5차 회의를 열고 2027년부터 2031년까지의 중기 자산배분 계획을 심의·의결하면서 국내주식 목표 비중을 기존 14.9%에서 20.8%로 확대하기로 결정했다. 이는 지난해 말부터 이어진 코스피의 지속적인 상승과 '코스피 8000시대' 진입으로 인해 현실화된 조정으로, 국민연금의 자산배분 정책이 시장 상황을 반영하는 전환점이 되고 있다.

이번 결정의 배경에는 국내 증시의 급격한 성장이 있다. 기금운용위는 지난해 말부터 계속된 코스피 상승세에 따라 올해 1월 국내주식 목표 비중을 기존보다 0.5%포인트 높여 14.9%로 조정한 바 있다. 그러나 증시 급등세가 멈추지 않으면서 2월 말 기준 국내주식 비중은 24.5%까지 올라갔고, 이는 전략적 자산배분(SAA) 허용범위의 최대치인 19.9%를 크게 초과하게 되었다. 이러한 상황에서 국민연금은 기존 목표치에 따라 기계적으로 매도하는 '리밸런싱'을 수행해야 하는 딜레마에 처하게 되었는데, 이번 비중 상향 조정은 이러한 문제를 구조적으로 해결하기 위한 조치다.

기금운용위는 국내주식 비중 확대의 배경으로 시장의 구조적 변화 가능성을 제시했다. 상법 개정 등에 따른 국내주식 시장의 구조적인 변화와 국내주식의 실제 비중 확대 상황을 종합적으로 검토한 결과, 이번 조정이 국민연금의 장기 수익성과 안정성을 높이는 데 기여할 것으로 판단한 것이다. 동시에 리밸런싱에 따른 시장 영향을 완화하기 위해 일일 최대 리밸런싱 규모를 축소하는 등 운용 규칙도 개선했다. 새로운 목표비중은 올해 1월부터 진행되던 리밸런싱 유예가 끝나는 6월 말부터 적용될 예정이다.

이번 조정으로 국내 증시에 미칠 수 있는 '매도 폭탄' 우려는 상당 부분 해소되었다. 기존 목표 비중에 따라 원칙대로 리밸런싱했다면 최대 170조원대의 물량이 한꺼번에 쏟아져 국내주식 시장에 심각한 충격을 줄 것이라는 우려가 제기되어 왔기 때문이다. 국민연금은 변동성이 큰 국내주식 시장에 대응하기 위해 전략적 자산배분 허용범위를 한시적으로 확대하기로 했으며, 매도에 따른 시장 영향을 완화하기 위해 리밸런싱 규칙을 개선했다. 다만 시장 안정성 등을 고려해 확대된 허용범위의 구체적인 수치는 공개하지 않기로 결정했다.

한편 국민연금은 국내주식 외 다른 자산군의 목표비중도 조정했다. 해외주식은 34.7%, 국내채권은 23.1%, 해외채권은 7.4%, 대체투자는 14.0%로 설정했다. 기금운용위는 시장 상황을 지속적으로 모니터링하며 올해 말 전략적 자산배분 허용범위를 재점검할 계획이며, 2027년 국내주식 목표 비중도 현재 수준인 20.8%로 유지하기로 했다. 이는 국민연금이 국내 증시의 구조적 변화를 장기적으로 반영하면서도 시장 안정성을 함께 고려하려는 정책 기조를 보여주는 것으로 평가된다.