삼성전자 내년 영업익 500조 전망, 글로벌 경쟁사보다 저평가 상태

미래에셋증권이 삼성전자의 주가가 글로벌 메모리 반도체 경쟁사들과 비교했을 때 여전히 저평가 상태라고 평가했다. 특히 주가수익비율(PER)과 주가순자산비율(PBR) 등 실적 대비 지표에서 미국의 마이크론, 일본의 키옥시아 등 주요 메모리 업체 평균보다 훨씬 낮은 수준이라는 분석이다. 이에 따라 미래에셋증권은 삼성전자의 목표주가를 기존 48만원에서 55만원으로 상향 조정하고 투자의견 '매수'를 유지했다.

미래에셋증권 김영건 연구원은 삼성전자의 가장 큰 강점으로 메모리 반도체 생산 규모가 세계 최대라는 점을 꼽았다. D램과 낸드플래시 시장에서 글로벌 최상위권의 점유율을 차지하고 있어 메모리 시장 업황이 개선될 때 가장 큰 수혜를 받을 수 있다는 설명이다. 더욱이 삼성전자는 고대역폭메모리(HBM) 4와 인공지능(AI) 서버용 신제품 성능을 모두 확보했으며, 메모리와 파운드리(반도체 수탁생산) 사업을 동시에 보유한 구조 덕분에 AI 서버의 핵심 부품을 한 회사 내에서 대부분 자체 생산할 수 있다는 점이 경쟁력이라고 평가했다.

글로벌 빅테크 기업들의 AI 사업 투자 확대가 삼성전자에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 전망된다. 데이터센터(DC) 수요 증가 속도가 설비 투자 증가 속도보다 더 빠르게 진행되고 있는 상황에서 서버 업체와 빅테크 기업들이 메모리 공급 부족을 우려해 장기 공급 계약(LTA)을 서둘러 체결하고 있기 때문이다. 실제로 미국 낸드 기업인 샌디스크는 데이터센터 관련 대규모 장기 주문을 확보한 것으로 알려졌다. 이는 단순한 단기 현상이 아니라 최소 2028년까지 지속될 가능성이 높다는 것이 증권가의 공통된 분석이다.

메모리 반도체 시장의 수급 불균형이 심화되면서 가격 상승세도 이어질 전망이다. AI 서비스 확대에 필요한 메모리 수요가 폭발적으로 증가하면서 D램과 낸드플래시 모두에서 공급보다 수요가 더 많은 상황이 계속될 것으로 예상된다. 이에 따라 메모리 가격도 높은 수준을 유지할 가능성이 크다고 증권가들은 전망하고 있다. 이러한 시장 환경은 세계 최대 규모의 메모리 생산 역량을 보유한 삼성전자에 매우 유리한 조건이 될 것으로 보인다.

삼성전자의 실적 전망이 크게 상향되고 있는 가운데 현재 주가 평가는 여전히 낮다는 평가가 지배적이다. 증권가는 삼성전자의 영업이익이 올해 371조원에서 내년 500조원 수준까지 증가할 가능성이 있다고 추정하고 있다. 내년에도 실적 증가세가 이어질 것으로 예상되면서 현재 주가 기준으로는 삼성전자의 가치가 지나치게 낮게 평가돼 있다는 분석이 우세하다. 전문가들은 AI와 데이터센터 시장의 성장이 메모리 반도체 업체들의 실적 개선으로 이어지는 과정에서 삼성전자가 가장 큰 수혜자가 될 것으로 예상하고 있다.