원자재 투자 열풍 속 품목별 사이클 이해가 성공의 열쇠

글로벌 원자재 시장이 다시 한 번 투자자들의 주목을 받고 있다. 블룸버그 원자재지수가 최근 1년간 29% 상승하면서 2022년 러시아·우크라이나 전쟁 당시의 상황을 연상시키고 있는 것이다. 당시 주식과 채권이 100년 만의 최악의 성과를 기록했을 때 원자재만 홀로 상승세를 보이며 인플레이션 방어 자산으로 각광받았던 경험이 다시 반복되는 모양새다. 최근에는 미국·이란 전쟁 전개로 국제유가가 배럴당 100달러를 넘기는 등 급등세를 나타내고 있으며, 이는 원자재 투자에 대한 관심을 더욱 높이고 있다.

월가의 주요 투자은행들은 2022년을 기점으로 기존의 주식·채권 전통 포트폴리오에 대체투자를 추가하는 3분할 방식으로 전략을 업그레이드했다. 이러한 변화 속에서 원자재는 개인투자자도 쉽게 접근할 수 있는 투자처로 부상했다. 사모자산이나 헤지펀드는 진입 장벽이 높지만, 원자재는 상장지수펀드(ETF) 형태로 주식시장에 여러 상품이 있어 선물시장까지 가지 않고도 간편하게 투자할 수 있기 때문이다. 특히 현금가치 하락에 대비하는 '디베이스먼트 트레이드'와 실물 기반 자산을 보유하는 '헤일로 투자전략' 등 최근 월가의 투자 트렌드와도 잘 맞아떨어지고 있다.

다만 원자재 투자는 높은 난도를 자랑한다. 가격을 결정하는 변수가 매우 많고 변동성이 심하기 때문이다. 이 때문에 원자재는 포트폴리오의 주력 자산이 아닌 보조 자산으로 활용되는 경향이 있다. 원자재 시장은 고유의 사이클을 지니고 있다는 점을 이해하는 것이 성공 투자의 핵심이다. 대신증권 연구원에 따르면 이론적으로 유동성이 발생할 때 귀금속·비철금속·에너지·농산물 순으로 시차를 두고 상승한다. 유동성 흡수 속도가 빠른 귀금속이 가장 먼저 상승하고, 경기 개선 기대감이 나타나면 비철금속이 바통을 이어받는다. 실제 경기가 개선되면 에너지가 상승하며, 원자재 랠리가 끝나갈 때쯤 농산물이 무대에 오르는 구조다.

품목별 특징을 이해하는 것도 필수다. 금은 대표적인 안전자산으로 금리와의 상관관계가 높다. 금리가 낮으면 이자 없는 금의 매력이 올라가고, 금리가 높으면 은행 예금이 유리해진다. 은은 금과 같은 귀금속이지만 태양광 패널, 전기차 배터리, 데이터센터 등 첨단산업에 쓰이는 산업금속이기도 하다. 금 시장보다 규모가 작아 적은 자금 유출입에도 가격이 크게 요동친다. 구리는 건설·제조·IT 등 다방면에 활용되어 경기 호황과 불황을 예측하는 지표 역할을 하며 '닥터 코퍼'라는 별명을 갖고 있다. 최근에는 인공지능 데이터센터 열풍으로 수요가 늘고 있다. 알루미늄은 생산 과정에서 막대한 전기가 필요해 전기에너지 가격에 민감하게 반응한다.

에너지 원자재들도 각각의 특성이 있다. 원유는 지정학적 갈등에 매우 민감하며, 중동·미국·러시아 등 특정 지역에 매장량이 집중되어 있다. 호르무즈 해협 봉쇄 같은 사건이 발생하면 가격이 급등한다. 천연가스는 운송의 어려움으로 지역별 가격차가 크며, 계절과 날씨가 강력한 변수다. 기록적인 한파가 오면 난방 수요가 폭증해 가격이 상승한다. 우라늄은 AI 시대 전력난 해결의 전략 원자재로 평가받고 있으며, 카자흐스탄이 전 세계 생산량의 약 40%를 차지한다. 농산물은 기상 현상, 원유와 천연가스 가격, 경작 면적 변화, 지정학적 위험, 식량 보호주의 등 복잡한 변수에 의해 가격이 결정된다.

원자재 ETF에 투자할 때는 세금 등 각종 비용에 주의해야 한다. 국내 상장 원자재 ETF는 매매차익에 15.4%가 과세되므로 절세 계좌를 활용하는 것이 유리하다. 미국 상장 원자재 ETF 중 공개 거래 파트너십(PTP)에 지정된 상품은 매도액의 10%가 과세될 수 있으므로 각별한 주의가 필요하다. 선물형 원자재 ETF는 월물 교체 비용이, 현물형 원자재 ETF는 보관 비용이 든다는 점도 고려해야 한다. 결국 원자재 투자의 성공은 각 품목의 사이클을 잘 이해하고, 품목별 가격 결정 요인을 파악한 뒤, 세금과 비용을 최소화하는 전략을 세우는 데 달려 있다.