2026년 중간선거, 지방채 시장 재편 촉발...투자자들 주목

2026년 미국 중간선거의 결과가 지방채(뮤니시팔본드) 시장에 광범위한 영향을 미칠 것으로 예상된다. 연방 차원의 하원과 상원 통제권 변화도 중요하지만, 투자자들의 관심은 오히려 주(State) 단계에서 벌어지는 변화에 더 집중되고 있다. 각 주에서 추진되는 세제 개혁과 새로운 채권 발행 계획이 지방채 시장의 구조를 근본적으로 바꿀 수 있기 때문이다. 지방채의 가장 큰 매력은 연방세뿐 아니라 발행 주의 주(州)세도 면제된다는 점인데, 이번 선거에서 결정될 세제 정책이 이 면세 혜택의 가치를 크게 좌우할 수 있다는 분석이 나온다.

현재 전국 여러 주에서 진행 중인 투표 안건들은 크게 두 가지 방향으로 나뉘고 있다. 민주당 우위 주(블루 스테이트)와 공화당 우위 주(레드 스테이트) 간 세제 정책의 방향성이 정반대라는 뜻이다. 누벤(Nuveen)의 지방채 담당 책임자 댄 클로즈는 "빨강과 파랑 주 사이에 완전한 양극화가 일어나고 있다"고 설명했다. 블루 스테이트들은 누진 소득세 제도를 도입하려 하며, 고소득층으로부터 더 많은 세수를 확보하려는 움직임을 보이고 있다. 반면 레드 스테이트들은 주민들의 경제적 부담을 덜어주기 위해 재산세 인하를 추진 중이다. 캘리포니아의 경우 자산 10억 달러 이상인 특정 납세자를 대상으로 순자산의 5%를 일괄 부과하는 '억만장자세'가 투표에 올랐다. 또한 연 37만 1,000달러 이상 소득자에 대한 임시 세율 인상을 2031년 만료 예정에서 영구화하는 안건도 진행 중이다.

이러한 세제 강화 조치들이 통과될 경우 지방채 시장에는 긍정적 신호가 될 수 있다. 클로즈 책임자는 "세금 인상이 통과되면 지방채의 면세 혜택이 더욱 가치 있어질 것"이라며 "투자자들이 지방채 시장으로 몰려들 가능성이 높고, 이는 채권 가격 상승으로 이어질 것"이라고 예측했다. 반대로 플로리다 같은 레드 스테이트에서는 다른 양상을 보인다. 플로리다 주민들은 학교 구역이 아닌 재산세에 대한 홈스테드 면제액을 현재의 2만 5,000달러에서 2027년 15만 달러, 2028년 25만 달러로 대폭 인상하는 안건을 투표하게 된다. 신규 거주자는 이 혜택을 받기까지 5년을 기다려야 한다. 이 안건이 통과되면 지방 정부들은 감소한 세수를 메우기 위해 다른 수입원을 찾거나 전체 세율을 인상해야 할 수 있다.

힐탑시큐리티(HilltopSecurities)의 공공정책·지방채 전략 담당 톰 코즐리크는 "이것이 반드시 신용등급 하락으로 이어질 필요는 없지만, 전체 세수 관점에서 어떤 조정이 필요할 것"이라고 지적했다. 특히 지방채 시장에서는 모든 지자체가 동일한 영향을 받지 않을 수 있다는 점이 중요하다. 누벤의 클로즈는 "지방채 금융은 정말 사건별로 다르게 전개되며, 재산세 인하로 인한 신용 악화 가능성도 사건마다 다르다"며 신용 조사의 중요성을 강조했다. 이는 투자자들이 각 지자체의 재정 상황을 면밀히 분석해야 함을 의미한다.

선거 결과가 지방채 시장에 미치는 또 다른 중요한 영향은 새로운 채권 공급 증가 가능성이다. 화요일 투표에서 주(州) 또는 지방 정부의 추가 채무 승인을 요구하는 안건들이 여러 곳에서 진행 중이다. 이는 이미 높아진 공급 수준에 추가적 압박을 가할 수 있다. 올해 9월까지 이미 473억 8,000만 달러의 지방채가 발행되었으며, 이는 시장의 공급 과잉 현상을 심화시킬 수 있다. 전문가들은 현재 상황이 투자자들에게는 지방채 시장에 진입할 매력적인 기회를 제공하고 있다고 평가하고 있다. 세제 변화, 채권 공급, 신용 리스크 등 다층적인 변수가 작용하는 만큼, 투자자들은 선거 결과를 주시하면서 각 지역의 재정 건전성을 종합적으로 평가할 필요가 있다.