IMF warns bond yields could see a 'disorderly' spike as debt, inflation risks worsen 

국제통화기금(IMF)이 정부 채권 시장에 대한 심각한 경고를 내놨다. 기록적인 국가 부채와 인플레이션 위험이 채권 수익률의 급격한 상승을 초래할 수 있다는 우려다. IMF는 지난주 발표한 글로벌 금융안정 보고서에서 "국가 채권 수익률이 급등할 수 있다"며 "그 영향은 국가 채권 시장의 기초적 중요성을 고려할 때 심각할 수 있다"고 경고했다. 이 보고서는 태국 방콕에서 열린 IMF-세계은행 연차총회에서 발표됐으며, 18,000명 이상의 각국 대표들이 세계 경제와 금융 체계의 현황을 논의하기 위해 참석했다.

현재 상황은 여러 위험 요소가 복합적으로 작용하고 있다. 선진국들의 정부 채권 수익률이 수십 년 만에 최고 수준으로 올라가고 있는 것이 첫 번째 문제다. 중동 분쟁으로 인한 에너지 비용 상승과 중앙은행의 긴축 기조에 대한 기대감이 수익률 상승을 부추기고 있다. IMF는 지난주 전 세계 공공 부채가 제2차 세계대전 이후 최고 수준에 도달했으며, 곧 국내총생산(GDP)의 100%를 초과할 것으로 예상된다고 지적했다. 높은 부채 부담과 차입금 상환 위험은 채권 시장을 "더 빈번한 재정 및 인플레이션 충격에 취약하게" 만들고 있다는 분석이다.

AI 산업의 급속한 자금 조달도 채권 시장의 새로운 위협으로 떠올랐다. 구글, 메타, 초대형 클라우드 인프라 기업들과 AI 연구소들이 올해 수백억 달러 규모의 채권을 발행하면서 정부 채권과 투자자 자본을 놓고 경쟁 중이다. 글로벌 투자등급 채권 발행에서 하이퍼스케일러(대규모 클라우드 기업)의 점유율은 2024년 1% 미만에서 10%로 급증했다. 태평양투자관리회사(PIMCO)의 마크 사이드너 비전통전략 최고투자책임자는 "AI 관련 발행, 특히 장기 채권이 정부 채권과 투자자 자본을 놓고 경쟁할 정도로 커졌다"고 지적했다. 이러한 자금 조달 경쟁은 채권 시장의 기존 구조에 새로운 변수로 작용하고 있다.

헤지펀드의 과도한 레버리지 거래도 시장 불안정성을 높이고 있다. IMF에 따르면 미국 국채(Treasury) 시장에서 헤지펀드의 점유율이 2022년 약 4%에서 2025년 약 9%로 두 배 이상 증가했다. 이는 주로 고도로 차익거래된 전략을 통한 것으로, 현재 남아 있는 레버리지는 시장을 "무질서한 청산에 취약하게" 만들 수 있다. 다행히 미국, 유럽, 영국의 유동성 조건은 여전히 안정적이며 시장 기능이 "질서 있게" 유지되고 있다고 IMF는 평가했다. 다만 일본은 예외로, 수익률 곡선 통제 종료 이후 변동성이 증가하면서 정부 채권 시장의 유동성이 "지속적으로 악화"되고 있다.

IMF는 이러한 위험을 완화하기 위해 채무 관리자들에게 채권 만기를 연장할 것을 촉구했다. 장기 부채를 단기 차입금으로 대체하는 전략은 차입금 상환 위험을 더욱 악화시킬 수 있다는 경고다. 채권 수익률의 급등은 높은 할인율을 통해 자산 가치를 하락시키고, AI 관련 자산을 포함한 광범위한 자산에 영향을 미칠 수 있다. 또한 정부 채권이 담보로 제시된 경우 그 가치를 침식할 수 있어 금융 시스템 전반에 파급 효과를 미칠 수 있다. 전문가들은 이번 IMF의 경고가 정부와 중앙은행이 부채 관리와 통화 정책에서 신중한 접근을 필요로 함을 시사한다고 분석했다. 글로벌 금융 시장의 안정성을 위해서는 국가 차원의 재정 건전성, AI 산업의 합리적인 자금 조달, 그리고 금융 기관의 레버리지 관리가 동시에 이루어져야 한다는 의견이 지배적이다.